近期國家連續(xù)出臺《關(guān)于加快配電網(wǎng)建設(shè)改造的指導(dǎo)意見》和《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃(2015-2020年)》兩項重大政策不斷完善，能源局此后召開全國配電網(wǎng)建設(shè)改造動員會議并對兩個文件進(jìn)行解讀數字化，以加快推進(jìn)配電網(wǎng)建設(shè)改造工作。近年來我國在配電網(wǎng)設(shè)施投資上力度有所放緩基礎上，與輸電網(wǎng)建設(shè)相比各領域，配電網(wǎng)設(shè)施建設(shè)相對滯后，在未來幾年隨著配電網(wǎng)投資力度的加大保持競爭優勢，配電網(wǎng)設(shè)備需求的回升將帶來新一輪投資機會進行培訓。
一、配網(wǎng)投資加碼勢在必行
從宏觀層面來看不容忽視，在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步深化背景下組織了，宏觀經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)承壓，今年以來加快推進(jìn)配電網(wǎng)建設(shè)改造說服力，是當(dāng)前形勢下穩(wěn)增長的重要舉措;同時搶抓機遇，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)是國家“十三五”規(guī)劃中的重大戰(zhàn)略，電網(wǎng)建設(shè)作為重要的公共基礎(chǔ)設(shè)施投資表示，加大相對薄弱環(huán)節(jié)的配電網(wǎng)投資也是推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的必然要求和重要保障全面闡釋。為此國家加強政策支持力度，明確加大財政資金支持競爭力所在，通過強化信貸支持引人註目、發(fā)行專項企業(yè)債券、加大轉(zhuǎn)移支付力度溝通機製、鼓勵社會資本參與等方式支持配電網(wǎng)投資建設(shè)好宣講。
從行業(yè)自身發(fā)展來看，首先我國電網(wǎng)建設(shè)結(jié)構(gòu)不均衡領先水平，“十二五”期間配電網(wǎng)投資占電網(wǎng)總投資比重僅在50%左右，明顯落后于發(fā)達(dá)國家60-70%的水平。配電網(wǎng)作為電力傳輸?shù)年P(guān)鍵環(huán)節(jié)戰略布局，其傳輸電能損耗占總損耗的比重超過一半品牌，但我國先前電網(wǎng)投資主要集中在高壓與遠(yuǎn)距離輸電端以完成電力傳輸大網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架深入開展，配電網(wǎng)建設(shè)投資相對滯后，已成為制約電力傳輸效率和供電質(zhì)量的重要瓶頸等形式，這不僅體現(xiàn)在城市配電網(wǎng)自動化和智能化建設(shè)落后上技術的開發，更體現(xiàn)在農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)的滯后以及縣域電網(wǎng)與主電網(wǎng)聯(lián)接薄弱;二是在產(chǎn)業(yè)升級大背景下，隨著“十三五”期間能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的推進(jìn)飛躍，分布式能源的推廣應(yīng)用更高效、新能源汽車發(fā)展對充電樁電網(wǎng)建設(shè)的需求等都對配電網(wǎng)改造升級提出了必然要求。
二組成部分、新一輪配網(wǎng)建設(shè)正在重啟
在經(jīng)歷了2009年電網(wǎng)投資建設(shè)高峰后影響，在國家審計和反腐壓力下，疊加電網(wǎng)公司對新一輪電改可能實施“輸配分離”的顧慮下投資意愿不足的過程中，2010-2014年我國電網(wǎng)投資增速有所放緩發展契機，2014年電網(wǎng)投資規(guī)模在4000億左右，其中配電網(wǎng)投資規(guī)模估計在2000億元左右促進進步。目前發力，我國電網(wǎng)投資主要由兩大電網(wǎng)公司主導(dǎo)，今年新電改方案(9號文)明確輸電和配電繼續(xù)作為一體歸屬于電網(wǎng)公司迎來新的篇章，消除了兩大電網(wǎng)公司此前對“輸配分離”的擔(dān)憂共創美好，后期兩大電網(wǎng)公司的投資熱情和積極性有望提升。
投資規(guī)模上薄弱點，根據(jù)配電網(wǎng)建設(shè)改造的指導(dǎo)意見和規(guī)劃覆蓋範圍，2015年配電網(wǎng)建設(shè)將開啟新一輪投資高潮，2015-2020年全國配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬億元積極性，其中2015年投資不低于3000億元奮勇向前，比2014年增長了50%，“十三五”期間累計投資不低于1.7萬億元實施體系，年均投資將接近3500億元組建，增長幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計五年間投資將會逐年遞增效果較好。
三重要的意義、農(nóng)網(wǎng)改造提升一次設(shè)備需求
配電網(wǎng)投資不足，農(nóng)村電網(wǎng)更是配網(wǎng)中的薄弱環(huán)節(jié)等多個領域，特別是在部分偏遠(yuǎn)地區(qū)還存在缺電少電現(xiàn)象再獲，農(nóng)網(wǎng)結(jié)構(gòu)不完善問題日益突出。推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化對農(nóng)網(wǎng)改造提出了必然要求促進善治，疊加農(nóng)村居民生活改善對家電使用規(guī)模的增加供給，加強農(nóng)網(wǎng)改造勢在必行。在本次行動計劃中重點強調(diào)加大農(nóng)網(wǎng)改造，明確提出因地制宜對糧食產(chǎn)區(qū)農(nóng)田節(jié)水灌溉等方面供電設(shè)施進(jìn)行改造進行探討，2015年解決全部無電人口用電問題，力爭2020年農(nóng)村地區(qū)供電可靠率提升至99.72%服務水平，全面解決鄉(xiāng)村及偏遠(yuǎn)地區(qū)電網(wǎng)薄弱問題最新，基本實現(xiàn)低電壓問題的全面治理。國家在資金支持上也向農(nóng)網(wǎng)改造上有所傾斜處理方法，在行動計劃中提出加大財政資金支持力度的同時重要作用，提出統(tǒng)籌研究大家中西部地區(qū)的中央資本金投入，支持企業(yè)在偏遠(yuǎn)地區(qū)做好電網(wǎng)建設(shè)工作習慣。
2015年農(nóng)網(wǎng)投資已明顯提升充足，年初國網(wǎng)計劃投資902億元，7月發(fā)改委再次批復(fù)926億元新增農(nóng)網(wǎng)投資計劃的積極性，預(yù)計僅國網(wǎng)在2015年的農(nóng)網(wǎng)投資規(guī)模有望達(dá)到1400億元綠色化發展。農(nóng)網(wǎng)改造主要在于提升供電能力和可靠性，這將加大對配電網(wǎng)一次設(shè)備需求提升不久前，相對來說配網(wǎng)自動化設(shè)備需求較少用上了。對一次設(shè)備需求主要涵蓋配電變壓器、配電開關(guān)以及環(huán)網(wǎng)柜等能力建設，其中變壓器方面需求將主要偏重于空載損耗優(yōu)勢突出的非晶合金變壓器關註。
四、城市配網(wǎng)升級指向配網(wǎng)自動化
配網(wǎng)自動化不僅有助于提升供電可靠率無障礙，其重要意義更在于其承載著能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)連日來，是分布式能源的推廣應(yīng)用、充電樁電網(wǎng)建設(shè)等前提條件認為。目前國網(wǎng)已在近80個城市推進(jìn)配網(wǎng)自動化試點城市建設(shè)系統，盡管近年來在配電網(wǎng)自動化上取得積極進(jìn)展，但配網(wǎng)自動化覆蓋率仍不足20%文化價值，遠(yuǎn)低于部分發(fā)達(dá)國家平均70%以上的水平形式。此前國家能源局發(fā)布的南方電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，明確提出2020年南方電網(wǎng)配電自動化覆蓋率提升至80%不斷完善，而本次行動計劃明確提出到2020年實現(xiàn)配電網(wǎng)自動化90%的覆蓋率數字化，未來幾年配電自動化升級改造任務(wù)艱巨，同時也給市場帶來了廣闊的增長空間著力提升。配電網(wǎng)自動化建設(shè)首先將提升自動化二次設(shè)備需求深刻內涵，主要包括主站和終端設(shè)備需求;與此同時，配電一次設(shè)備薄弱也是制約自動化升級改造的重要瓶頸融合，這也將有望帶動對一次設(shè)備更新需求深入闡釋。
五、需求迎拐點 設(shè)備投資擇機布局
無論是農(nóng)網(wǎng)改造升級還是城市配電網(wǎng)自動化建設(shè)，都將帶動配電一次設(shè)備需求物聯與互聯，初步估算十三五期間每年配電一次設(shè)備需求規(guī)模占當(dāng)前配網(wǎng)投資比重有望達(dá)到30%以上穩定。目前國內(nèi)配電一次設(shè)備處于完全競爭格局，技術(shù)壁壘不高供給，企業(yè)進(jìn)入門檻低優勢與挑戰，行業(yè)布局較為分散，長期參與招標(biāo)具有豐富運營經(jīng)驗解決方案、且業(yè)績彈性較大的個股受益較為明顯趨勢，建議重點關(guān)注北京科銳(配電一次設(shè)備行業(yè)龍頭+定增加碼主業(yè)+業(yè)績彈性較大)、置信電氣(全球范圍內(nèi)非晶合金變壓器龍頭+市場占有率高)上高質量。
對于配電網(wǎng)自動化升級帶來的二次設(shè)備需求一站式服務，終端產(chǎn)品市場競爭較為激烈，而主站設(shè)備行業(yè)進(jìn)入門檻較高深入交流，市場參與度主要集中在少數(shù)企業(yè)引領作用，處于行業(yè)龍頭的企業(yè)優(yōu)勢更加突出，具有主站+終端完整產(chǎn)業(yè)鏈布局雙向互動、且具有穩(wěn)定運營經(jīng)驗的行業(yè)龍頭個股有望獲得更大市場份額效率和安，建議重點關(guān)注積成電子(電力自動化研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢+主站和終端設(shè)備完整產(chǎn)業(yè)鏈布局+具有豐富的招標(biāo)運營經(jīng)驗)、四方股份(配電二次設(shè)備行業(yè)龍頭+主站和終端設(shè)備完整產(chǎn)業(yè)鏈布局+同時受益于一次設(shè)備需求提升+布局特高壓業(yè)務(wù))品牌、國電南瑞(配電二次設(shè)備行業(yè)龍頭+高端二次設(shè)備市場占有率高+集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期)深入開展。
伴隨市場經(jīng)歷兩輪大幅下挫后，上述個股價格基本上已回落到本輪牛市啟動初期(2014年12月)時的水平等形式，估值風(fēng)險獲得集中釋放技術的開發，動態(tài)PE已下降至50左右，位于行業(yè)平均估值水平下方飛躍。而在經(jīng)歷前期電網(wǎng)投資低潮更高效，目前配電設(shè)備市場處于低迷期，隨著2015年新一輪配網(wǎng)投資的啟動和十三五期間配網(wǎng)投資規(guī)劃落地重要部署，未來幾年配電設(shè)備需求有望維持高景氣緊密協作，配電設(shè)備正迎來需求拐點，業(yè)績有望迎來高增長線上線下，投資時機正悄然而至發揮重要作用，待市場出現(xiàn)穩(wěn)定跡象后投資者可擇機布局。
原標(biāo)題:配網(wǎng)建設(shè)正迎拐點 設(shè)備投資擇機布局
一、配網(wǎng)投資加碼勢在必行
從宏觀層面來看不容忽視，在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步深化背景下組織了，宏觀經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)承壓，今年以來加快推進(jìn)配電網(wǎng)建設(shè)改造說服力，是當(dāng)前形勢下穩(wěn)增長的重要舉措;同時搶抓機遇，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)是國家“十三五”規(guī)劃中的重大戰(zhàn)略，電網(wǎng)建設(shè)作為重要的公共基礎(chǔ)設(shè)施投資表示，加大相對薄弱環(huán)節(jié)的配電網(wǎng)投資也是推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的必然要求和重要保障全面闡釋。為此國家加強政策支持力度，明確加大財政資金支持競爭力所在，通過強化信貸支持引人註目、發(fā)行專項企業(yè)債券、加大轉(zhuǎn)移支付力度溝通機製、鼓勵社會資本參與等方式支持配電網(wǎng)投資建設(shè)好宣講。
從行業(yè)自身發(fā)展來看，首先我國電網(wǎng)建設(shè)結(jié)構(gòu)不均衡領先水平，“十二五”期間配電網(wǎng)投資占電網(wǎng)總投資比重僅在50%左右，明顯落后于發(fā)達(dá)國家60-70%的水平。配電網(wǎng)作為電力傳輸?shù)年P(guān)鍵環(huán)節(jié)戰略布局，其傳輸電能損耗占總損耗的比重超過一半品牌，但我國先前電網(wǎng)投資主要集中在高壓與遠(yuǎn)距離輸電端以完成電力傳輸大網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架深入開展，配電網(wǎng)建設(shè)投資相對滯后，已成為制約電力傳輸效率和供電質(zhì)量的重要瓶頸等形式，這不僅體現(xiàn)在城市配電網(wǎng)自動化和智能化建設(shè)落后上技術的開發，更體現(xiàn)在農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)的滯后以及縣域電網(wǎng)與主電網(wǎng)聯(lián)接薄弱;二是在產(chǎn)業(yè)升級大背景下，隨著“十三五”期間能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的推進(jìn)飛躍，分布式能源的推廣應(yīng)用更高效、新能源汽車發(fā)展對充電樁電網(wǎng)建設(shè)的需求等都對配電網(wǎng)改造升級提出了必然要求。
二組成部分、新一輪配網(wǎng)建設(shè)正在重啟
在經(jīng)歷了2009年電網(wǎng)投資建設(shè)高峰后影響，在國家審計和反腐壓力下，疊加電網(wǎng)公司對新一輪電改可能實施“輸配分離”的顧慮下投資意愿不足的過程中，2010-2014年我國電網(wǎng)投資增速有所放緩發展契機，2014年電網(wǎng)投資規(guī)模在4000億左右，其中配電網(wǎng)投資規(guī)模估計在2000億元左右促進進步。目前發力，我國電網(wǎng)投資主要由兩大電網(wǎng)公司主導(dǎo)，今年新電改方案(9號文)明確輸電和配電繼續(xù)作為一體歸屬于電網(wǎng)公司迎來新的篇章，消除了兩大電網(wǎng)公司此前對“輸配分離”的擔(dān)憂共創美好，后期兩大電網(wǎng)公司的投資熱情和積極性有望提升。
投資規(guī)模上薄弱點，根據(jù)配電網(wǎng)建設(shè)改造的指導(dǎo)意見和規(guī)劃覆蓋範圍，2015年配電網(wǎng)建設(shè)將開啟新一輪投資高潮，2015-2020年全國配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬億元積極性，其中2015年投資不低于3000億元奮勇向前，比2014年增長了50%，“十三五”期間累計投資不低于1.7萬億元實施體系，年均投資將接近3500億元組建，增長幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計五年間投資將會逐年遞增效果較好。
三重要的意義、農(nóng)網(wǎng)改造提升一次設(shè)備需求
配電網(wǎng)投資不足，農(nóng)村電網(wǎng)更是配網(wǎng)中的薄弱環(huán)節(jié)等多個領域，特別是在部分偏遠(yuǎn)地區(qū)還存在缺電少電現(xiàn)象再獲，農(nóng)網(wǎng)結(jié)構(gòu)不完善問題日益突出。推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化對農(nóng)網(wǎng)改造提出了必然要求促進善治，疊加農(nóng)村居民生活改善對家電使用規(guī)模的增加供給，加強農(nóng)網(wǎng)改造勢在必行。在本次行動計劃中重點強調(diào)加大農(nóng)網(wǎng)改造，明確提出因地制宜對糧食產(chǎn)區(qū)農(nóng)田節(jié)水灌溉等方面供電設(shè)施進(jìn)行改造進行探討，2015年解決全部無電人口用電問題，力爭2020年農(nóng)村地區(qū)供電可靠率提升至99.72%服務水平，全面解決鄉(xiāng)村及偏遠(yuǎn)地區(qū)電網(wǎng)薄弱問題最新，基本實現(xiàn)低電壓問題的全面治理。國家在資金支持上也向農(nóng)網(wǎng)改造上有所傾斜處理方法，在行動計劃中提出加大財政資金支持力度的同時重要作用，提出統(tǒng)籌研究大家中西部地區(qū)的中央資本金投入，支持企業(yè)在偏遠(yuǎn)地區(qū)做好電網(wǎng)建設(shè)工作習慣。
2015年農(nóng)網(wǎng)投資已明顯提升充足，年初國網(wǎng)計劃投資902億元，7月發(fā)改委再次批復(fù)926億元新增農(nóng)網(wǎng)投資計劃的積極性，預(yù)計僅國網(wǎng)在2015年的農(nóng)網(wǎng)投資規(guī)模有望達(dá)到1400億元綠色化發展。農(nóng)網(wǎng)改造主要在于提升供電能力和可靠性，這將加大對配電網(wǎng)一次設(shè)備需求提升不久前，相對來說配網(wǎng)自動化設(shè)備需求較少用上了。對一次設(shè)備需求主要涵蓋配電變壓器、配電開關(guān)以及環(huán)網(wǎng)柜等能力建設，其中變壓器方面需求將主要偏重于空載損耗優(yōu)勢突出的非晶合金變壓器關註。
四、城市配網(wǎng)升級指向配網(wǎng)自動化
配網(wǎng)自動化不僅有助于提升供電可靠率無障礙，其重要意義更在于其承載著能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)連日來，是分布式能源的推廣應(yīng)用、充電樁電網(wǎng)建設(shè)等前提條件認為。目前國網(wǎng)已在近80個城市推進(jìn)配網(wǎng)自動化試點城市建設(shè)系統，盡管近年來在配電網(wǎng)自動化上取得積極進(jìn)展，但配網(wǎng)自動化覆蓋率仍不足20%文化價值，遠(yuǎn)低于部分發(fā)達(dá)國家平均70%以上的水平形式。此前國家能源局發(fā)布的南方電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，明確提出2020年南方電網(wǎng)配電自動化覆蓋率提升至80%不斷完善，而本次行動計劃明確提出到2020年實現(xiàn)配電網(wǎng)自動化90%的覆蓋率數字化，未來幾年配電自動化升級改造任務(wù)艱巨，同時也給市場帶來了廣闊的增長空間著力提升。配電網(wǎng)自動化建設(shè)首先將提升自動化二次設(shè)備需求深刻內涵，主要包括主站和終端設(shè)備需求;與此同時，配電一次設(shè)備薄弱也是制約自動化升級改造的重要瓶頸融合，這也將有望帶動對一次設(shè)備更新需求深入闡釋。
五、需求迎拐點 設(shè)備投資擇機布局
無論是農(nóng)網(wǎng)改造升級還是城市配電網(wǎng)自動化建設(shè)，都將帶動配電一次設(shè)備需求物聯與互聯，初步估算十三五期間每年配電一次設(shè)備需求規(guī)模占當(dāng)前配網(wǎng)投資比重有望達(dá)到30%以上穩定。目前國內(nèi)配電一次設(shè)備處于完全競爭格局，技術(shù)壁壘不高供給，企業(yè)進(jìn)入門檻低優勢與挑戰，行業(yè)布局較為分散，長期參與招標(biāo)具有豐富運營經(jīng)驗解決方案、且業(yè)績彈性較大的個股受益較為明顯趨勢，建議重點關(guān)注北京科銳(配電一次設(shè)備行業(yè)龍頭+定增加碼主業(yè)+業(yè)績彈性較大)、置信電氣(全球范圍內(nèi)非晶合金變壓器龍頭+市場占有率高)上高質量。
對于配電網(wǎng)自動化升級帶來的二次設(shè)備需求一站式服務，終端產(chǎn)品市場競爭較為激烈，而主站設(shè)備行業(yè)進(jìn)入門檻較高深入交流，市場參與度主要集中在少數(shù)企業(yè)引領作用，處于行業(yè)龍頭的企業(yè)優(yōu)勢更加突出，具有主站+終端完整產(chǎn)業(yè)鏈布局雙向互動、且具有穩(wěn)定運營經(jīng)驗的行業(yè)龍頭個股有望獲得更大市場份額效率和安，建議重點關(guān)注積成電子(電力自動化研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢+主站和終端設(shè)備完整產(chǎn)業(yè)鏈布局+具有豐富的招標(biāo)運營經(jīng)驗)、四方股份(配電二次設(shè)備行業(yè)龍頭+主站和終端設(shè)備完整產(chǎn)業(yè)鏈布局+同時受益于一次設(shè)備需求提升+布局特高壓業(yè)務(wù))品牌、國電南瑞(配電二次設(shè)備行業(yè)龍頭+高端二次設(shè)備市場占有率高+集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期)深入開展。
伴隨市場經(jīng)歷兩輪大幅下挫后，上述個股價格基本上已回落到本輪牛市啟動初期(2014年12月)時的水平等形式，估值風(fēng)險獲得集中釋放技術的開發，動態(tài)PE已下降至50左右，位于行業(yè)平均估值水平下方飛躍。而在經(jīng)歷前期電網(wǎng)投資低潮更高效，目前配電設(shè)備市場處于低迷期，隨著2015年新一輪配網(wǎng)投資的啟動和十三五期間配網(wǎng)投資規(guī)劃落地重要部署，未來幾年配電設(shè)備需求有望維持高景氣緊密協作，配電設(shè)備正迎來需求拐點，業(yè)績有望迎來高增長線上線下，投資時機正悄然而至發揮重要作用，待市場出現(xiàn)穩(wěn)定跡象后投資者可擇機布局。
原標(biāo)題:配網(wǎng)建設(shè)正迎拐點 設(shè)備投資擇機布局
